以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估新探—基于層次分析法的研究——金婧王惠摘要：為了沖破目前對(duì)以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的局限性研究，突破以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估難點(diǎn)問(wèn)題，重點(diǎn)對(duì)收益法進(jìn)行了研究，

以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估新探

—基于層次分析法的研究——

金

婧

王

惠

摘要：為了沖破目前對(duì)以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的局限性研究，突破以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)

估難點(diǎn)問(wèn)題，重點(diǎn)對(duì)收益法進(jìn)行了研究，基于層次分析法提出對(duì)預(yù)期收益額的調(diào)整思路，為財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估提供了一個(gè)有效的參考。

關(guān)鍵詞：無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估；層次分析法；預(yù)期收益額一、實(shí)務(wù)界呼喚以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估在當(dāng)今復(fù)雜多變的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)面前，企業(yè)合并已經(jīng)成為企業(yè)快速占領(lǐng)市場(chǎng)、把企業(yè)做大做強(qiáng)的重要途徑。在我國(guó)，非同一控制下企業(yè)合并的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)中，最重要的一項(xiàng)就是確定合并對(duì)價(jià)分?jǐn)?。具體來(lái)說(shuō)將無(wú)形資產(chǎn)區(qū)分為可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)與不可辨認(rèn)的商譽(yù)，兩者此消彼長(zhǎng)。由于這兩者在以后年度的后續(xù)會(huì)計(jì)處理存在很大的差異（可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)在后續(xù)處理時(shí)需要進(jìn)行攤銷(xiāo)，而商譽(yù)不進(jìn)行攤銷(xiāo)，每年采用減值測(cè)試的方式進(jìn)行后續(xù)計(jì)量），這樣會(huì)對(duì)以后年度的資產(chǎn)、負(fù)債、以及利潤(rùn)等都會(huì)產(chǎn)生不同程度的影響，因此其初始價(jià)值的確定特別關(guān)鍵，有可能直接影響以后年度提供會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量。

同時(shí)，隨著科學(xué)技術(shù)的迅猛發(fā)展，出現(xiàn)了一些新興的無(wú)形資產(chǎn)，如客戶(hù)關(guān)系、期權(quán)價(jià)值、銀行信貸違約率、網(wǎng)絡(luò)域名等，這些無(wú)形資產(chǎn)可能未在賬面上完整反映，對(duì)于這些復(fù)雜無(wú)形資產(chǎn)公允價(jià)值的確定，就必須借助資產(chǎn)評(píng)估中的估值模型，這樣才能保證公允價(jià)值的確定更加科學(xué)、更加精確，其評(píng)估結(jié)論也更經(jīng)得起市場(chǎng)的檢驗(yàn)。同時(shí)，以此為參考編制的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告才能夠更加真實(shí)、客觀(guān)的反映會(huì)計(jì)要素的信息。

二、以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的資產(chǎn)評(píng)估理論內(nèi)涵

2006年12月頒布的新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則重新強(qiáng)調(diào)了公允價(jià)值，將它不同程度地運(yùn)用在19個(gè)具體會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中，這樣以公允價(jià)值為紐帶，資產(chǎn)評(píng)估與會(huì)計(jì)報(bào)告就成功地聯(lián)系在了一起。

2007年，我國(guó)在參照國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則、國(guó)際資產(chǎn)評(píng)估

的基礎(chǔ)上，準(zhǔn)則以及我國(guó)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則———基本準(zhǔn)則》

制定了《以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的資產(chǎn)評(píng)估指南》?！吨改稀分械牡诙l指出：“本指南所稱(chēng)以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的評(píng)估，是指注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師基于企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則或相關(guān)會(huì)計(jì)核算、披露要求、運(yùn)用評(píng)估技術(shù)、對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中各類(lèi)資產(chǎn)和負(fù)債的公允價(jià)值或特定價(jià)值進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專(zhuān)業(yè)意見(jiàn)的行為和過(guò)程?！辟Y產(chǎn)評(píng)估作為一種中介行業(yè)為企業(yè)

會(huì)計(jì)要素的計(jì)量服務(wù)，對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告中的資產(chǎn)和負(fù)債

的價(jià)值進(jìn)行鑒定。

三、以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的難點(diǎn)問(wèn)題在以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中，成本法和市場(chǎng)法的具體應(yīng)用是比較簡(jiǎn)單的，本文主要分析收益法在評(píng)估中的難點(diǎn)問(wèn)題。收益法對(duì)資產(chǎn)公允價(jià)值進(jìn)行評(píng)估的數(shù)學(xué)公式可表示為：

式中：Ri 表示被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)第i 年的預(yù)期收益額；

i 表示收益期限序號(hào)；r 表示折現(xiàn)率；

n 表示預(yù)期收益期限。

預(yù)期收益額是收益法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)時(shí)一個(gè)至關(guān)重要的參數(shù)指標(biāo)，以財(cái)務(wù)報(bào)告為目標(biāo)的無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益額受到多方面因素的影響，確定評(píng)估價(jià)值時(shí)應(yīng)該綜合考慮所有影響因素，但是在實(shí)務(wù)中資產(chǎn)評(píng)估師常忽略了一些看似不重要但實(shí)則產(chǎn)生重大影響的因素，概括起來(lái)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

其一，評(píng)估目的的特殊性對(duì)預(yù)期收益額的影響。傳統(tǒng)的無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估依據(jù)主要為資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則和相關(guān)的法律法規(guī)。而以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估, , 在遵循傳統(tǒng)依據(jù)的基礎(chǔ)上, 還要參照相關(guān)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的規(guī)定, 以滿(mǎn)足會(huì)計(jì)信息的需要。其中《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》提出的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量的要求就對(duì)無(wú)形資產(chǎn)預(yù)期收益額的評(píng)估有較大的影響。因此，在確定預(yù)期收益額時(shí)，應(yīng)滿(mǎn)足實(shí)質(zhì)重于形式的會(huì)計(jì)信息質(zhì)量要求，對(duì)偏離實(shí)際的預(yù)期收益額進(jìn)行調(diào)整，使其真實(shí)客觀(guān)地反映會(huì)計(jì)信息。

其二，無(wú)形資產(chǎn)自身的特殊性也對(duì)預(yù)期收益額產(chǎn)生較大的影響。一方面，無(wú)形資產(chǎn)的技術(shù)生命周期在很大程度上決定了該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的更替。因而，在對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)，應(yīng)結(jié)合該無(wú)形資產(chǎn)所處的階段對(duì)

收

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益額做出一定程度的調(diào)整。

此外，無(wú)形資產(chǎn)的市場(chǎng)供求關(guān)系也是評(píng)估過(guò)程中被忽略的一個(gè)重要因素。價(jià)值是由其給使用者帶來(lái)的效用決定的，所以在評(píng)估的實(shí)踐中并不是科技價(jià)值高、技術(shù)含量高，其資產(chǎn)價(jià)值就一定高。

四、基于層次分析法的預(yù)期收益額調(diào)整基于上面的分析，在以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，預(yù)期收益額是需要經(jīng)過(guò)修正的，把偏離實(shí)際的收益額修正為客觀(guān)的收益額。在這里需要定義一個(gè)修正系數(shù)，通過(guò)修正系數(shù), 把收益額調(diào)整為綜合了主要影響因素后的客觀(guān)收益額。修正系數(shù)的數(shù)學(xué)定義為：

C=Пn i=1(1±wi) ，其中，n 表示共有n 個(gè)因素會(huì)影響預(yù)期收益額；wi 表示第i 個(gè)影響因素對(duì)預(yù)期收益額影響的權(quán)重, 且w1 w2 …… wn=1；根據(jù)因素的帶來(lái)的正負(fù)影響，相應(yīng)的取 或者-。

顯然最終客觀(guān)預(yù)期收益額P 0就可以通過(guò)P*C得到。這種方法的難點(diǎn)就在于預(yù)期收益額影響權(quán)重wi 的確定，對(duì)此，可借鑒層次分析法分中確定準(zhǔn)則層因素對(duì)目標(biāo)層因素的相對(duì)權(quán)重的思想，得到我們需要的預(yù)期收益額影響權(quán)重的相對(duì)大小。層次分析法確定準(zhǔn)則層因素的相對(duì)權(quán)重的步驟為：

（1）根據(jù)實(shí)際情況建立層次結(jié)構(gòu)模型，模型分為三個(gè)層級(jí)，即目標(biāo)層、準(zhǔn)則層和方案層。同一層次的因素既對(duì)上層因素有影響，又支配下層因素，如圖所示：

（3）計(jì)算判斷矩陣A 的特征值與特征向量，其中令

λmax 為A 的最大特征值，W 為對(duì)應(yīng)于λmax 的單位特征向量，那么W 的各個(gè)分向量就是準(zhǔn)則層元素對(duì)于目標(biāo)層元素的相對(duì)權(quán)重。

（4）由于人們對(duì)事物的認(rèn)識(shí)往往具有片面性，因此憑借經(jīng)驗(yàn)構(gòu)造判斷矩陣，并在此基礎(chǔ)上計(jì)算出來(lái)的相對(duì)權(quán)重，可能與實(shí)際并不完全一致。所以在對(duì)一個(gè)判斷矩陣進(jìn)行層次單排序后，還需要對(duì)其進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，一致性指標(biāo)CI=

λmax ?n

（n 為上述判斷矩陣的階數(shù)）。當(dāng)n ?1

（2）根據(jù)準(zhǔn)則層構(gòu)造判斷矩陣A ，A 中的元素a ij 表示準(zhǔn)則層因素i 與因素j 對(duì)上目標(biāo)層因素的重要性之

1

對(duì)于矩陣A 中的元素aij 的取值，Saaty 等比，且a ji =aij 。

建議引用數(shù)字1至9及其倒數(shù)作為標(biāo)度(如表1) 。

表1.aij 的取值說(shuō)明表

CI =0時(shí)，為完全一致，CI 值越大，判斷矩陣的一致性越差?，F(xiàn)實(shí)中，一般只要CI ≤0.1，判斷矩陣的一致性就可以接受。

經(jīng)過(guò)以上的步驟，就可以得出準(zhǔn)則層對(duì)目標(biāo)層，這兩個(gè)層級(jí)之間的的影響程度的大小，筆者認(rèn)為這樣的模型完全可以用來(lái)解決上文提到的四類(lèi)影響因素對(duì)預(yù)期收益額影響權(quán)重wi 的確定。

五、財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估預(yù)期收益額調(diào)整的具體運(yùn)用

近些年來(lái)，隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的飛速發(fā)展，AHP 軟件應(yīng)運(yùn)而生，使用該軟件能避免繁雜的模型計(jì)算，大幅提高工作效率，使人們更容易獲得層次分析法的各個(gè)步驟的計(jì)算結(jié)果。下文將詳細(xì)論述層次分析法在財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估預(yù)期收益額調(diào)整中的具體運(yùn)用步驟，由AHP 軟件能夠自動(dòng)生成各個(gè)判斷矩陣并計(jì)算一致性，所以本文目的在于介紹收益額調(diào)整的過(guò)程，其中具體數(shù)據(jù)沒(méi)有實(shí)際參考意義。此外，文中探討的均為各影響因素對(duì)預(yù)期收益額的正影響，負(fù)影響同理可得，文中不再做特別說(shuō)明。

首先，基于前文的分析構(gòu)造目標(biāo)層與準(zhǔn)則層，其中目標(biāo)層為預(yù)期收益額，準(zhǔn)則層分別為推廣宣傳力度；評(píng)估人員謹(jǐn)慎性；技術(shù)生命周期；和客觀(guān)經(jīng)濟(jì)環(huán)境?？杀硎緸橄聢D：

其次，構(gòu)造成對(duì)判斷矩陣A 。比如第一行第三列a 13

表示相對(duì)于目標(biāo)層預(yù)期收益額以及加大推廣宣傳力度與在市場(chǎng)供求關(guān)系中為優(yōu)勢(shì)方的重要性之比; 第一行第二列a 12表示相對(duì)于預(yù)期收益額以及加大推廣宣傳

力度

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淺談我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理

積極性理論研究

林映丹

陳

琳

摘要：與發(fā)達(dá)國(guó)家機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理程度相比，國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者在參與公司治理方面明顯受到了內(nèi)外部環(huán)境的制約與影響。本文正是基于這樣一個(gè)現(xiàn)狀，回顧過(guò)往相關(guān)研究文獻(xiàn)，從機(jī)構(gòu)投資者自身因素及外部環(huán)境兩個(gè)方面探討分析影響國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)參與公司治理的積極性，最后得出有益于促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者主動(dòng)參與公司治理的相關(guān)對(duì)策與建議。

關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者；公司治理；委托代理一、引言

上世紀(jì)八十年代，隨著國(guó)外機(jī)構(gòu)投資者持股比例提高，機(jī)構(gòu)投資者對(duì)上市公司的內(nèi)部治理問(wèn)題分外關(guān)注。在市場(chǎng)成熟的條件下，機(jī)構(gòu)投資者積極參加公司治理，發(fā)展為公司治理的重要成分。與發(fā)達(dá)國(guó)家的機(jī)構(gòu)投資者相比，我國(guó)機(jī)構(gòu)剛起步不久，不論是從持股比例還是參與公司治理程度都存在較大的距離。那國(guó)內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者是否積極參與公司治理？他們是帶著什么樣的動(dòng)機(jī)參與公司治理？機(jī)構(gòu)投資者的類(lèi)型是否影響參與治理的積極性呢？外部市場(chǎng)環(huán)境是促進(jìn)還是制約機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理呢？近年來(lái)，這些問(wèn)題都是學(xué)術(shù)界討論與研究的重要課題。

正是基于上述背景，在我國(guó)逐步引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者擴(kuò)大持股比例，積極參與公司治理的現(xiàn)實(shí)情況下，本文致與該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)處在成長(zhǎng)期或者成熟期的重要性之比。具體的數(shù)值則需要資產(chǎn)評(píng)估師加以判斷，如果評(píng)估師認(rèn)為在加大推廣宣傳力度和市場(chǎng)供求關(guān)系中為優(yōu)勢(shì)方兩個(gè)因素中，后者比前者明顯重要，再根據(jù)表1中的數(shù)值

11

a 12取3或4者，表示對(duì)于目含義，a 13就可取值5或者6。

力于從理論層面剖析影響我國(guó)機(jī)構(gòu)投資者積極性的因

素，給出合理的建議與對(duì)策。

二、理論研究基礎(chǔ)（一）機(jī)構(gòu)投資者及分類(lèi)

廣義機(jī)構(gòu)投資者是指用自有資金或者籌集其他人的資金進(jìn)行證券投資的法人組織、機(jī)構(gòu)。本文所指的機(jī)構(gòu)投資者是指廣義上的機(jī)構(gòu)投資者，主要包括：投資基金、證券公司、社?；?、企業(yè)年金、保險(xiǎn)公司、信托投資公司、QFII 等。

（二）公司治理

學(xué)者們對(duì)公司治理的概念界定各有不同，比較認(rèn)同的界定是李維安對(duì)公司治理的定義。李維安（2001）[1]認(rèn)為公司治理問(wèn)題的核心是在法律、法規(guī)、慣例的框架下，保證以股東為主體的利益相關(guān)者的一整套公司權(quán)力安至此，就求得了預(yù)期收益額的修正系數(shù)：C=∏n i=1(1±wi) 最后，綜合未來(lái)現(xiàn)金凈流量的數(shù)值P 和預(yù)期收益額的修正系數(shù)C ，就可以得到最終的以財(cái)務(wù)報(bào)告為目的的無(wú)形資產(chǎn)客觀(guān)預(yù)期收益額P 0=P*C=P*∏n i=1(1±wi) 。

參考文獻(xiàn)：