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如何運用評估方法的幾點思考

口陳志偉（浙江省杭州市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)辦公室浙江杭州Ｉ３１００２６）

摘要：我國一的資產(chǎn)援佳行．業(yè)整體起步焦魄?；A(chǔ)蔗疆，點經(jīng)兜社會發(fā)展要疊還．有筮大＿羞耍．。奎妻對金業(yè)整體份值評一傳墾疊焦盎盤進行研杰，．迄對一于服務(wù)＿市

垣有著熏要煦受塞意義。

發(fā)展?fàn)顩r的最常用的兩種評估方法即成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）和收益法。

二、成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）等評估方法在現(xiàn)實評估應(yīng)用中存在的誤區(qū)

針對企業(yè)以往經(jīng)營業(yè)績的評估分析，可以運用成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）；針

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）收益法

＾０１１年１２月３０日中國資產(chǎn)評估狀況因素和科技發(fā)展水平因素等；（２）影響企業(yè)獲利能力的內(nèi)部諸因素，如企業(yè)一般財務(wù)指標(biāo)、企業(yè)非財務(wù)指標(biāo)和企業(yè)獨特的不被其他企業(yè)所復(fù)制的核一ｂ競爭力資源等。

可見，企業(yè)價值評估應(yīng)該視整個被評估的企業(yè)為一個有機整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況，然后充分考慮該企業(yè)獲利能力，分析影響其獲利能力的內(nèi)外因素，并結(jié)合所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)背景，對企業(yè)整體公允市場價值進行的綜合性評估。該評估包含兩個方面的內(nèi)容：（１）企業(yè)以往經(jīng)營業(yè)績的評估分析；（２）企業(yè)未來經(jīng)營前景的預(yù)測分析。在評估實務(wù)中，涉及到那些非量化或不可計量的對企業(yè)價值具有影響的因素評估時可以用數(shù)學(xué)的方法間接量化，將其修正為各類修正指標(biāo)，然后再對其影響企業(yè)價值做綜合的、全面的分析判斷。

對企業(yè)未來經(jīng)營前景的預(yù)測分析可以運用收益法。在企業(yè)資產(chǎn)和企業(yè)價值的實際評估過程中，筆者發(fā)現(xiàn)存在以下情況：

誤區(qū)一：因受資產(chǎn)評估行業(yè)內(nèi)的評估人員的專業(yè)素養(yǎng)和習(xí)慣意識限制，會導(dǎo)致資產(chǎn)基礎(chǔ)法簡單地被理解為評估單項資產(chǎn)時所采用的成本法，而兩者側(cè)重點是不同的，資產(chǎn)基礎(chǔ)法側(cè)重對企業(yè)整體資產(chǎn)的評估，經(jīng)過一定計算分析程序后，可以說用它能夠評估整體企業(yè)價值，而成本法側(cè)重于企業(yè)的單項資產(chǎn)評估，用它所評估每項資產(chǎn)的結(jié)果進行簡單相加，并不一定能全面得出企業(yè)整體價值。

誤區(qū)二：由于評估報告使用目的不同，被評估單位的主管單位可能會干預(yù)影響評估機構(gòu)，造成評估機構(gòu)濫用評估方法，混淆資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法。例如，在現(xiàn)實案例中，被評估單位要實行員工股權(quán)激勵計劃，被評估單位員工希望以較低的成本進行激勵，由于缺乏相關(guān)法律法規(guī)制約，被評估企業(yè)的主管單位往往授意評估機構(gòu)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對整個企業(yè)股東價值進行評估。然而，在市場條件都具備的情況下，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法會造成企業(yè)股東價值的評估結(jié)果會大大低于用收益法評估出的企業(yè)股東價值的結(jié)果，如果發(fā)生在國有投資企業(yè)，客觀上會造

厶協(xié)會發(fā)布的《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——

企業(yè)價值》，從總則、基本要求、操作要求、評估方法和披露要求等方面對注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)行為進行了規(guī)范，并明確提出收益法、市場法、成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）是企業(yè)資產(chǎn)評估的三種基本方法。由于評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件不同，根據(jù)其要求應(yīng)恰當(dāng)選擇一種或者多種資產(chǎn)評估基本方法對企業(yè)整體價值進行評估。因此，在具體的企業(yè)價值評估實踐中如何選擇評估方法已成為當(dāng)前急需解決的問題。

一、企業(yè)價值的影響因素及其對選擇評估方法的影響分析

從價值評估理論來看，企業(yè)的價值取決于企業(yè)給投資者帶來的效用即

企業(yè)的獲利能力——獲得未來現(xiàn)金的

能力。筆者認(rèn)為，決定企業(yè)價值的直接因素是企業(yè)獲利能力即未來現(xiàn)金流量和所處行業(yè)風(fēng)險狀況決定的折現(xiàn)率，它們能最終體現(xiàn)投資者的效用，是決定企業(yè)價值的“產(chǎn)出因素”，而其他的因素都是通過影響上述兩個因素間接地決定企業(yè)的價值，是影響企業(yè)價值的“投入因素”，其包括：（１）影響企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的外部因素，如社會因素、政治因素、經(jīng)濟環(huán)境因素、行業(yè)經(jīng)營競爭

按照《資產(chǎn)評估準(zhǔn)則——企業(yè)價

值》的要求，資產(chǎn)評估機構(gòu)在評估企業(yè)價值時需采取兩種或兩種以上的方法進行評估。而我國在現(xiàn)時情況下，由于資產(chǎn)市場尚未完全形成，市場信息渠道尚不夠暢通，評估者的實踐經(jīng)驗與要求比還存在較大差距，因此，除土地及房屋評估以現(xiàn)行市價作為價格標(biāo)準(zhǔn)外，其他資產(chǎn)評估，可以運用著眼于企業(yè)自身

萬方數(shù)據(jù)

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。。。。。。。。。。。。。?！！?。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。’。。。。。。。。。。。。。。。。。１１。。。。——ＬＩＣＡｔＳＨＩＤＩＡＮ

成國有資產(chǎn)流失。確指的無形資產(chǎn)如商標(biāo)、專利技術(shù)及站聚集人氣，從而通過站上推廣及站

誤區(qū)三：在企業(yè)價值評估過程中非專利技術(shù)對企業(yè)整體收益的貢獻程下活動等模式獲取盈利，其所有的無涉及的資產(chǎn)評估范圍概念和評估對象度進行量化和分割，同時也難以比較形資產(chǎn)不僅包括可確指的無形資產(chǎn)，概念是不同的，對涉及的評估范圍的精確地估算其價值。除此之外，資產(chǎn)基如域名所有權(quán)、商標(biāo)等，也包括網(wǎng)站人不同資產(chǎn)采用兩種或兩種以上評估方礎(chǔ)法沒有考慮到其他未計入財務(wù)報表氣、點擊率和訪問量、經(jīng)營模式、管理法，在有些評估機構(gòu)會被錯誤地理解的因素，如行業(yè)現(xiàn)狀、人力資源、企業(yè)團隊以及商譽等各項不可確指的無形為對企業(yè)評估對象的部分權(quán)益或全部文化、組織問題以及契約、協(xié)同效應(yīng)等資產(chǎn)，對上述可確指和不可確指的無權(quán)益價值采用了兩種或兩種以上的方因素，往往使企業(yè)價值被低估，其評估形資產(chǎn)對企業(yè)整體收益的貢獻程度進法。另外，無形資產(chǎn)本身的無實體性、結(jié)果未能涵蓋企業(yè)全部資產(chǎn)的價值。行量化和分割，也難以估算其價值。對專用性、收益不確定性決定了完全套總的來說，資產(chǎn)基礎(chǔ)法由于其計股東全部權(quán)益價值運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的用有形資產(chǎn)的評估方法也是不恰當(dāng)算簡單、數(shù)據(jù)容易獲得且操作性強，在評估結(jié)果為８０３６萬元，而運用收益的。如果把上述情況混淆，那么評估后我國目前實務(wù)操作中仍有廣泛的應(yīng)法的評估結(jié)果為５８６９４萬元，兩者相得出的評估結(jié)果正確性自然不能得到用。相對而言，它比較適用于資產(chǎn)單一差５０６５８萬元，差異率為６３０．３６％。保證。的、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定的生產(chǎn)制造型企業(yè)從以上評估結(jié)果我們可以看出，

比如，當(dāng)評估機構(gòu)遇到以下兩種價值評估和非營利性實體的整體價值運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)果未能涵蓋情況：（１）企業(yè)的主要利潤來源是長期評估，其運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法得出的結(jié)果企業(yè)全部資產(chǎn)的價值，而收益法在評股權(quán)投資帶來的投資回報；（２）企業(yè)的是１００％的權(quán)益價值。用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估中通過整體上衡量企業(yè)未來的盈利固定資產(chǎn)中還包括位于繁華商業(yè)區(qū)的評估企業(yè)整體價值，可以用一個公式能力，從而反映各項有形資產(chǎn)、無形資房產(chǎn)。如果只是運用成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)說明，即企業(yè)整體價值＝∑單項資產(chǎn)的產(chǎn)的價值，其評估值更能科學(xué)合理地法）對上述資產(chǎn)進行評估，其評估結(jié)果公允評估價值一企業(yè)確認(rèn)負債額的現(xiàn)反映企業(yè)股東全部權(quán)益的價值，市場準(zhǔn)確性會嚴(yán)重失實，很難被市場認(rèn)可。值＋商譽現(xiàn)值。方面也比較認(rèn)可。

從上述情況可以看出，如果被評估的（二）企業(yè)價值評估運用收益法的總之，企業(yè)價值的評估在企業(yè)經(jīng)企業(yè)資產(chǎn)情況復(fù)雜，那么單獨運用一可靠性分析營決策中極其重要，探討和研究企業(yè)種評估方法是不對的，除以成本法（資收益法從資產(chǎn)預(yù)期獲利能力的角價值及其評估方法并作合理運用對于產(chǎn)基礎(chǔ)法）為主對企業(yè)主營資產(chǎn)進行度評價資產(chǎn)，通過整體上衡量企業(yè)未市場交易和投資決策具有重要的現(xiàn)實評估外，還可以考慮包括采用收益法來的盈利能力，從而使企業(yè)擁有的所意義。Ｊ

所評估的長期投資的股權(quán)價值，也可有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等價值都能反

能包括采用市場法評估的商業(yè)房產(chǎn)的映在評估結(jié)果中。筆者以現(xiàn)金流量折

價值，但從企業(yè)整體價值評估來說，企現(xiàn)法為例展開，用以下的公式來說明：

業(yè)評估采用的主要方法是資產(chǎn)基礎(chǔ)股東全部權(quán)益價值＝股權(quán)現(xiàn)金流評估參考文獻：

法，并輔之以其他評估方法。值＋非經(jīng)營性資產(chǎn)的價值＋溢余資產(chǎn)１．中國注冊會計師協(xié)會編．財務(wù)成本管理

三、改進企業(yè)價值評估的思路價值。其中，采用股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)［Ｍ】．北京：中國財政科學(xué)出版社，２０１３．

（一）企業(yè)價值運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評模型確定股權(quán)現(xiàn)金流評估值的方法就２．湯谷良主編．高級財務(wù)管理［Ｍ］一ｂ京：中估分析是收益法，用資產(chǎn)基礎(chǔ)法來分析和評信出版社．２００６．

資產(chǎn)基礎(chǔ)法基本的原理類似于等估企業(yè)非經(jīng)營性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)的價３．戴書松主編公司價值評估【Ｍ］．｜Ｅ京：清

華大學(xué)出版社。２００９．

式“１＋１＝２”，認(rèn)為企業(yè)價值就是各個值。從理論上講，以收益法為主，加上４．王海粟主編．企業(yè)價值評估【Ｍ］．上海：復(fù)單項資產(chǎn)的簡單加總，因此該方法的其他評估方法為輔所計算總結(jié)出的評旦大學(xué)出版社，２００５．

一個重大缺陷是忽略了不同資產(chǎn)之間估結(jié)論能夠完整地反映企業(yè)整體價

的協(xié)同效應(yīng)。也就是說在企業(yè)經(jīng)營過值，具有較好的可靠性和說服力，彌補作者簡介：

程中，往往“１＋１＞２”，企業(yè)的整體價值了單一運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估企業(yè)資產(chǎn)陳志偉，男，浙江省杭州市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)是要大于單項資產(chǎn)評估值的加總。對價值的不足。辦公室，會計師，上海交通大學(xué)工商管理碩于高科技技術(shù)密集型企業(yè)來說，資產(chǎn)例：杭州某知名城市生活社區(qū)網(wǎng)士。研究方向：公司財務(wù)管理。曾在沃爾瑪（中基礎(chǔ)法僅從靜態(tài)及受限的動態(tài)的角度站企業(yè)擬引進戰(zhàn)略投資者，評估機構(gòu)對國）公司、浙江傳化集團財務(wù)管理崗位任職。確定企業(yè)價值，雖已考慮了企業(yè)財務(wù)其股東全部權(quán)益價值項目進行了評估，

賬冊在冊資產(chǎn)的未來發(fā)展與現(xiàn)金流量評估基準(zhǔn)日為２０１２年１２月３１日。

的折現(xiàn)值，但資產(chǎn)基礎(chǔ)法無法對其可由于該企業(yè)主要通過經(jīng)營社區(qū)網(wǎng)

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萬方數(shù)據(jù)

我國企業(yè)價值評估中如何運用評估方法的幾點思考作者：

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年，卷(期)：陳志偉浙江省杭州市文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)辦公室 浙江杭州310026商業(yè)會計Commercial Accounting2013(19)

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