如何選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式？一般來說，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)起方式主要有四種：首次公開募股(IPO)、并購(MampA)、回購和清算。選擇合理的啟動(dòng)機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家來說非常重要。風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式主要有四種：首

如何選擇風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式？

一般來說，風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)起方式主要有四種：首次公開募股(IPO)、并購(MampA)、回購和清算。選擇合理的啟動(dòng)機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資家來說非常重要。

風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式主要有四種：首次公開募股(IPO)、并購(MampA)、回購和清算。

1、二板市場發(fā)行股票上市。

二板市場是主要服務(wù)于中小企業(yè)的股票市場。與主板市場相比，上市條件更加寬松，企業(yè)進(jìn)入門檻更低，更適合新興的中小企業(yè)，尤其是具有成長潛力的高科技企業(yè)。目前公認(rèn)的風(fēng)險(xiǎn)投資的最佳退出方式是在二板市場發(fā)行股票。

據(jù)美國風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資各種退出方式的年均投資回報(bào)率為：回購和并購為15%，而上市股票為30 %-60 %。風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)發(fā)行的股票上市，讓很多風(fēng)險(xiǎn)投資家和企業(yè)家一夜暴富，成為億萬富翁。在二板市場最發(fā)達(dá)的美國，納斯達(dá)克市場已經(jīng)神化了這種白手起家的創(chuàng)業(yè)：年。早前有蘋果、微軟、英特爾等計(jì)算機(jī)軟硬件公司，最近有雅虎、亞馬遜等電子商務(wù)公司。

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在二板市場上市，不僅可以為風(fēng)險(xiǎn)投資家和創(chuàng)業(yè)者提供一個(gè)很好的退出路徑，也為企業(yè)未來融資打開了一個(gè)通道。風(fēng)險(xiǎn)投資一般在企業(yè)進(jìn)入成熟期時(shí)退出。此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)正處于發(fā)展壯大階段。僅僅依靠自己的積累和風(fēng)險(xiǎn)投資是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)可以通過股票上市在資本市場籌集大量資金。同時(shí)，股票的上市使得投資者的風(fēng)險(xiǎn)得以分散。當(dāng)然，在二板市場上市也不是沒有好處。創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資人需要承擔(dān)公司能否成功上市的風(fēng)險(xiǎn)。雖然二板市場通常比主板市場寬松，但市場總是在變化的。而且股票市場通常對(duì)首次公開發(fā)行股票的上市公司大股東所持股份的出售有時(shí)間限制，延緩了風(fēng)險(xiǎn)投資的退出。我國目前還沒有設(shè)立完整的二板市場，只是在2004年設(shè)立了中小企業(yè)板。雖然還存在一些問題，但仍在實(shí)踐中探索路徑。2003年底，隨著IT行業(yè)的復(fù)蘇和海外資本市場的回暖，納斯達(dá)克的大門再次向企業(yè)敞開，標(biāo)志是攜程的上市。2004年通過發(fā)行股票退出的數(shù)量明顯高于2003年，SMIC、盛大網(wǎng)絡(luò)、棕櫚童玲等十幾家企業(yè)在海外上市，為背后的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)盈利退出創(chuàng)造了條件。

2.股份回購

雖然發(fā)行股票上市是風(fēng)險(xiǎn)投資退出的最佳方式，但并不是所有企業(yè)都能滿足二板市場的上市條件，這種方式存在退出周期長、提前售股比例有限等弊端。因此，一些風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)會(huì)選擇其他退出方式，比如股份回購。

股份回購一般包括兩種方式：3360創(chuàng)業(yè)者回購風(fēng)險(xiǎn)投資家的股份和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)回購風(fēng)險(xiǎn)投資家的股份。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)投資時(shí)，投資雙方已經(jīng)簽訂了股份回購協(xié)議，包括回購條件、回購價(jià)格、回購時(shí)間等。目前國內(nèi)通過這種方式退出的風(fēng)險(xiǎn)投資非常少，因?yàn)楣煞莼刭徱话阒皇秋L(fēng)險(xiǎn)投資者的一種備用退出方式。只有在風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)不是很成功的情況下，才會(huì)用來保證投入資金的安全。然而，一旦風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營不善，即使事先簽訂了回購協(xié)議，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)或創(chuàng)業(yè)者通常也無法按照協(xié)議進(jìn)行支付，因此股份回購一般無法順利進(jìn)行。

3.股權(quán)并購

風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)并購是風(fēng)險(xiǎn)投資的另一種退出方式。2004年，風(fēng)險(xiǎn)投資在退出方面取得了可喜的進(jìn)展。在調(diào)查范圍內(nèi)，已有60家風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)退出，總金額達(dá)8.02億美元。與2003年相比，退出的風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)數(shù)量和企業(yè)數(shù)量都有很大增長，退出金額是2003年的近4倍。股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍是創(chuàng)投機(jī)構(gòu)最常用的退出方式，約一半的退出是通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)現(xiàn)的。為什么股權(quán)并購在如此受風(fēng)投青睞？主要原因是并購的退出方式可以立即收回投資，使得風(fēng)險(xiǎn)投資家快速、徹底地從風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)中退出，因此具有很強(qiáng)的吸引力。雖然總的來說，并購收回的投資回報(bào)率低于發(fā)行股票，但并不是所有的企業(yè)都能達(dá)到二板上市的要求，而且由于風(fēng)險(xiǎn)投資本身的高風(fēng)險(xiǎn)，一些風(fēng)險(xiǎn)投資家在權(quán)衡各種利弊后放棄了一夜暴富的夢想。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的并購?fù)ǔ？梢苑譃閮煞N方式，即一般收購和二期收購。一般收購是指創(chuàng)業(yè)者和風(fēng)險(xiǎn)投資人將風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)完全出售給另一家公司，而二次收購是指風(fēng)險(xiǎn)投資人將其股份出售給另一家公司，該公司將繼續(xù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)行后續(xù)投資，創(chuàng)業(yè)者并不退出風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，風(fēng)險(xiǎn)投資的退出方式中，一般收購約占23%,二期收購約占9%。

4.清算

清算是指企業(yè)因故需要終止時(shí)，對(duì)企業(yè)的財(cái)產(chǎn)、債權(quán)、債務(wù)進(jìn)行清理和處置的行為。通常風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)在以下情況發(fā)生時(shí)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)3360進(jìn)行清算：(1)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化，無力償還到期債務(wù)，同時(shí)又無法獲得新的融資。(2)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)在計(jì)劃經(jīng)營期內(nèi)的經(jīng)營狀況與預(yù)期目標(biāo)相差較大。由于內(nèi)部或外部原因，風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)無法實(shí)施首次公開發(fā)行，無法以合理的價(jià)格出售。風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家不能或不愿回購風(fēng)險(xiǎn)投資家持有的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股份。(3)創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展方向偏離商業(yè)計(jì)劃書和投資協(xié)議約定的目標(biāo)，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家決定放棄創(chuàng)業(yè)企業(yè)。

企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)清算有三種方式：解散清算、自然清算和破產(chǎn)清算。一般來說，平倉平均只能收回投資的64%。清算作為一種退出風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目的方式，可以有效防止投資損失的擴(kuò)大或風(fēng)險(xiǎn)投資的低效運(yùn)作，具有不可替代的地位。