網(wǎng)友解答: 大家平時選股時應(yīng)該都熟悉市盈率估值法，市盈率越低說明該股更有投資價值。但有時市盈率法估值時間上會顯得滯后，比如一個去年虧損的公司它的市盈率是負(fù)的但可能今年業(yè)績已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)這個

大家平時選股時應(yīng)該都熟悉市盈率估值法，市盈率越低說明該股更有投資價值。但有時市盈率法估值時間上會顯得滯后，比如一個去年虧損的公司它的市盈率是負(fù)的但可能今年業(yè)績已經(jīng)開始好轉(zhuǎn)這個時候PE法就無法進(jìn)行估值。

PEG估值法選牛股

有的公司，可能市盈率很高，但是其業(yè)績增長速度更高，如果單純看PE可能就錯過了大牛股。比如我們大家熟知的港股上市公司騰訊控股（00700.HK），其當(dāng)前靜態(tài)市盈率高達(dá)50倍，但凈利潤復(fù)合增長率高達(dá)40%以上，業(yè)績的穩(wěn)定增長也帶來股價長牛。對于這種高成長性公司，我們可以用PEG估值法來對其進(jìn)行分析。

一、什么是PEG PEG指標(biāo)即市盈率相對盈利增長比率（EPS增長率），是由上市公司的市盈率除以盈利增長速度得到的數(shù)值。該指標(biāo)最先由英國投資大師史萊特提出，后來由美國投資大師彼得·林奇發(fā)揚(yáng)光大。

PEG=PE÷盈利增長比率（EPS增長率）

彼得·林奇曾經(jīng)指出，最理想的投資對象，其PEG值應(yīng)該低于0.5。PEG在0.5-1之間，是安全范圍。PEG大于1時，就要考慮該股有被高估的可能。 2013年前后，A股好多高成長股票PEG小于0.5，這對于采用PEG估值的投資者簡直是天上掉餡餅的事。但2015年進(jìn)入牛市主升浪后，PEG也水漲船高，很難再找到PEG低于1的標(biāo)的。PEG低于0.5的標(biāo)的到處都是時，往往是建倉的最好時機(jī)，因為說明整個市場都是低估的，此時要做的就是買入+持有，不必過分糾結(jié)大盤走勢，事后你會發(fā)現(xiàn)，你的收益率會很驚人。 PEG指標(biāo)解決了市盈率面臨的一個問題，那就是對于價值評估標(biāo)準(zhǔn)的選擇，這也是PEG指標(biāo)選股法最大的優(yōu)勢所在。PEG是綜合考察價值和成長性的方法之一，用它可以找出相對于盈利增長率來說市盈率較低的股票。 PEG側(cè)重于公司的成長性，適用于尋找相對于高增長率來說PE較低的股票，即PEG用于尋找高增長公司中被低估的股票。

我們可以選擇低估值低增長和高估值高增長的兩個典型公司，騰訊控股和招商銀行做一個數(shù)據(jù)回測對比。2015年時，騰訊控股市盈率在44倍左右，近3年復(fù)合增長率約50%，其PEG在0.88，而招商銀行近幾年利潤增長較為平穩(wěn)，PEG在1.31，明顯高于騰訊控股。經(jīng)過時間的檢驗，騰訊控股不到兩年股價大漲1.2倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過招商銀行漲幅，而其市盈率估值仍然維持在50倍的較高水平，表明市場對其高增長十分認(rèn)同。這種高估值實際上并不是一種泡沫，而是一個黃金投資機(jī)會。

二、使用PEG時輔助指標(biāo)的選擇問題1、公式分母增長率的選用問題。國際應(yīng)用較多的計算方法是選擇EPS增長率，但在計算EPS增長率時注意應(yīng)加權(quán)計算，否則會受到股本變動影響而失真。而加權(quán)計算對于普通投資者而言無疑增加了很多難度，因此，在實際應(yīng)用中可以選擇使用凈利潤增長率替代EPS增長率，效果是一樣的。2、時點選擇問題。使用PEG一般要先算出歷史增長率的PEG比率（通常是過去三年），其次算出預(yù)期增長率的PEG比率（未來估值），再次算出當(dāng)前增長率的PEG（當(dāng)前是否高估，買點的選擇）。3、PEG使用時還可以配合其它指標(biāo)如：凈資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)增長率、毛利率等，這幾個指標(biāo)都很重要。三、PEG應(yīng)用誤區(qū)1、鋼鐵有色等周期性行業(yè)不適用PEG法，因為周期性行業(yè)利潤基礎(chǔ)穩(wěn)定不住，使用PEG容易造成誤差。2、項目類公司中處在夕陽產(chǎn)業(yè)或低谷產(chǎn)業(yè)的行業(yè)不適用PEG法，這些公司利潤基礎(chǔ)是穩(wěn)定不住的。今年接的項目多，凈利潤高，明年接的少，凈利潤少。3、當(dāng)企業(yè)是依賴融資等方法帶來的高增長（高增長不能穩(wěn)定持續(xù)的）不適用PEG，PEG估值法更看中企業(yè)的內(nèi)生增長。

PE作市盈率理解時是Price to Earning ratio的縮寫，即等于公司股價除以每股凈利。那么如何理解PE倍數(shù)的含義呢？

一種較為簡單的解讀是：如企業(yè)盈利保持不變且全部盈利均用于分紅，PE倍數(shù)即回收投資所需的時間，時間越長代表當(dāng)前價格相對未來盈利水平越高。如公司股價為100元，每股每年均可獲得5元凈利且全部分紅，那么市盈率可以認(rèn)為是20倍。倍數(shù)越大，代表著當(dāng)前價格所得獲得的每股每年凈利越少，因此衡量一個股票的貴或便宜，不是看它的單一一股的股價有多高，而是通過包括市盈率在內(nèi)的估值參數(shù)來衡量的。茅臺單股價格在現(xiàn)時點（17年8月24日）處在500元左右，但市盈率僅為37倍多，而今日市盈率最高的是河北宣工（000923），有3000多倍，股價27元多。因此僅從盈利和分紅的角度出發(fā)，河北宣工要比茅臺貴得多。

以上是較為理想的解讀，而實際使用的PE倍數(shù)均是通過公司當(dāng)前的市場價格（實時浮動）和每股凈利（定期變動）兩個數(shù)值倒算出來的，因此當(dāng)股票價格因為買賣關(guān)系發(fā)生改變時才會有PE倍數(shù)的變動。因此從實際運用中，由于公司盈利是定期公開，同時總股本變動頻率更低，因此PE實際上是由股價決定的。

而股價的形成因素不僅僅是盈利和分紅，也可能包括一些沒有收入可供確認(rèn)，但是公司價值卻再增長的，例如持有大量房產(chǎn)的非房地產(chǎn)公司在遇到地價上漲時，雖然沒有很多現(xiàn)金流入但是資本性升值很高，公司的每股凈資產(chǎn)大大增加了，也會引起股價的上漲。上面提到的河北宣工的數(shù)千倍市盈率，用PE來估值實際上是失效的（PE是倒算的），具體原因不太了解，但是這一類市值較小、業(yè)績較差的公司由于A股上市公司具有殼價值，因此跌到某一個市場觀念中的“殼價”時，就很難再有大跌了。

所以從深層次來說PE倍數(shù)代表著投資者為了愿意獲得資本性升值，相對它當(dāng)前的盈利而愿意支付的對價。