財務(wù)管理案例分析之蒙牛？蒙牛的危機略有耳聞，對這類問題的分析有些套路。也就是高杠桿，或者說債務(wù)占資本的比例高，會帶來高的凈資產(chǎn)收益率，因為首先債務(wù)利息可以稅前扣除，其次債務(wù)成本一般低于股權(quán)。所以，只從

財務(wù)管理案例分析之蒙牛？

蒙牛的危機略有耳聞，對這類問題的分析有些套路。也就是高杠桿，或者說債務(wù)占資本的比例高，會帶來高的凈資產(chǎn)收益率，因為首先債務(wù)利息可以稅前扣除，其次債務(wù)成本一般低于股權(quán)。

所以，只從給股東賺錢的角度出發(fā)，不考慮其他，使用高杠桿是正確的。但是，其實高杠桿也是有風(fēng)險的，因為股權(quán)和債務(wù)的法律性質(zhì)不同。前者是不可償還的，一旦出資，除非清算，否則無法收回。因此，企業(yè)不必承擔(dān)償還權(quán)益資本的財務(wù)壓力，但債務(wù)是要償還的，企業(yè)有按照借款(或應(yīng)付)合同進行償還的義務(wù)。

所以，當企業(yè)為了追求高利潤而使用高杠桿的時候，一旦企業(yè)出了事，供應(yīng)商和銀行都會盡可能的追債，企業(yè)就會面臨被申請破產(chǎn)清算的壓力，也就是所謂的償債危機。

蒙牛用的是高杠桿，此時出現(xiàn)了意想不到的行業(yè)質(zhì)量危機。供應(yīng)商和銀行擔(dān)心債權(quán)資金受損，紛紛撤資。結(jié)果，奶牛深陷債務(wù)泥潭。對于企業(yè)應(yīng)該使用多少杠桿，沒有統(tǒng)一的答案。我個人的看法是，你要做好預(yù)測和計劃，比如一個企業(yè)未來三年可能面臨的最壞情況是什么。如果這種情況成真，企業(yè)能維持什么樣的財務(wù)儲備和結(jié)構(gòu)才能順利過關(guān)，要考慮這種最壞情況的可能性。這是決定維持什么樣的資本結(jié)構(gòu)的實用程序。