三五互聯(lián)關(guān)于投資美國(guó)AMIMON 公司的可行性研究報(bào)告廈門三五互聯(lián)科技股份有限公司 關(guān)于投資美國(guó)AMIMON 公司的可行性研究報(bào)告二〇一一年五月 ,三五互聯(lián)關(guān)于投資美國(guó)AM

三五互聯(lián)關(guān)于投資美國(guó)AMIMON 公司的可行性研究報(bào)告

廈門三五互聯(lián)科技股份有限公司 關(guān)于投資美國(guó)AMIMON 公司的

可行性研究報(bào)告

二〇一一年五月

三五互聯(lián)關(guān)于投資美國(guó)AMIMON 公司的可行性研究報(bào)告

目 錄

第一節(jié) 項(xiàng)目概況 ......................................... 2

第二節(jié) 投資方案 ......................................... 8

第三節(jié)

第四節(jié)

第五節(jié)

第六節(jié)

第七節(jié)

項(xiàng)目實(shí)施的必要性與可行性 ......................... 8 目標(biāo)公司估值 ..................................... 9 項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分析及對(duì)策 .............................. 11 項(xiàng)目實(shí)施計(jì)劃 .................................... 12 報(bào)告結(jié)論 ........................................ 12 1

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第一節(jié) 項(xiàng)目概況

一、項(xiàng)目背景

廈門三五互聯(lián)有限公司(下稱“三五互聯(lián)”或“公司”) 是一家通過(guò)SaaS 模式，依靠自主研發(fā)的應(yīng)用軟件系統(tǒng)，重點(diǎn)面向中國(guó)中小企業(yè)客戶，提供企業(yè)郵箱、電子商務(wù)網(wǎng)站建設(shè)、網(wǎng)絡(luò)域名、辦公自動(dòng)化系統(tǒng)（OA ）、客戶關(guān)系管理系統(tǒng)（CRM ）等軟件產(chǎn)品及服務(wù)的專業(yè)提供商。2010年2月11日，三五互聯(lián)在深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板成功掛牌上市, 成為福建省首家在創(chuàng)業(yè)板上市的公司。上市后, 公司的綜合實(shí)力大幅提高, 品牌影響力顯著提升, 公司進(jìn)入了一個(gè)全新的發(fā)展階段。

AMIMON 于2004年2月11日在美國(guó)特拉華州成立，首創(chuàng)用于 CE 視頻設(shè)備通用連接的無(wú)線非壓縮高清視頻技術(shù)。其非壓縮無(wú)線高清接口（ WHDI? ）可使平板電視和多媒體投影儀通過(guò)無(wú)線接口與所有高清電視（ HDTV ）的視頻源（如智能手機(jī)、平板電腦、DVD 、藍(lán)光設(shè)備、DV 等）連接，質(zhì)量與通過(guò)分量視頻、DVI 和 HDMI? 等有線接口取得的效果不相上下 。

移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)的發(fā)展方向，而隨著智能手機(jī)價(jià)格及數(shù)據(jù)流量資費(fèi)的下降，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。為了擴(kuò)大公司規(guī)模，保持企業(yè)持續(xù)快速增長(zhǎng)，三五互聯(lián)準(zhǔn)備進(jìn)入移動(dòng)終端產(chǎn)品領(lǐng)域，并于2011年4月1日舉行了隆重的35phone 和35pad 新品發(fā)布會(huì)，三五互聯(lián)將通過(guò)在移動(dòng)終端產(chǎn)品上植入三五互聯(lián)的企業(yè)郵局、智能建站、OA 、CRM 等企業(yè)應(yīng)用類產(chǎn)品，真正實(shí)現(xiàn)隨時(shí)隨地辦公和收發(fā)郵件，在滿足用戶需求的同時(shí)，達(dá)到持續(xù)引領(lǐng)國(guó)內(nèi)SaaS 市場(chǎng)的目的。

當(dāng)下移動(dòng)終端產(chǎn)品的同質(zhì)化比較嚴(yán)重，如何能從眾多移動(dòng)終端產(chǎn)品中成功脫穎而出是擺在每個(gè)商家面前的共同課題，而通過(guò)投資目標(biāo)公司優(yōu)先以優(yōu)惠條件使用其技術(shù)和產(chǎn)品，從而利用其在無(wú)線高清傳輸技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)為用戶提供區(qū)別于其他廠商的產(chǎn)品以此來(lái)確保三五互聯(lián)的移動(dòng)終端產(chǎn)品在無(wú)線高清傳輸上的領(lǐng)先地位。

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二、行業(yè)市場(chǎng)分析

（一）、無(wú)線高清傳輸?shù)亩x及四種標(biāo)準(zhǔn)的簡(jiǎn)要分析

高清時(shí)代之前，AV 接口種類繁多，不但把消費(fèi)者弄得不知所從，也讓廠商們傷透了腦筋。進(jìn)入高清時(shí)代，HDMI 和DisplayPort 的出現(xiàn)讓大家看到了曙光，不但使接口種類減少，而且接口自身集成度的提高也降低了消費(fèi)者使用的復(fù)雜程度，但消費(fèi)者的追求并不會(huì)就此止步，接口的無(wú)線化將是各廠商和消費(fèi)者追求的目標(biāo)。從2006年開(kāi)始，各類消費(fèi)電子展會(huì)上就已出現(xiàn)無(wú)線高清產(chǎn)品的身影，無(wú)線高清傳輸可謂是AV 終端設(shè)備接口的新藍(lán)海，有著可以預(yù)期的廣闊市場(chǎng)前景。行業(yè)壟斷地位尚未形成，亦無(wú)占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的技術(shù)方案。市場(chǎng)和技術(shù)都處在群雄逐鹿的發(fā)展完善期。

無(wú)線高清傳輸目前有4個(gè)標(biāo)準(zhǔn)，即WHDI 、Wi-Di 、wirelessHD 、WiGig 。

1、WHDI （Wireless High-definition Interface，無(wú)線家庭數(shù)字接口）設(shè)定了一個(gè)無(wú)線高清晰度視頻連接的新標(biāo)準(zhǔn)。它能提供高品質(zhì)，無(wú)壓縮的無(wú)線連接，可以支持視頻數(shù)據(jù)的等效高達(dá)3Gbps 的速率傳送（非壓縮1080P ）在5GHz 頻段40MHz 通道，符合全球5GHz 頻譜規(guī)定，優(yōu)勢(shì)是可穿透墻壁、并且延遲小于1毫秒。

WHDI 允許用戶連接在家庭中的任何信號(hào)源到任何位置展示。使用WHDI ，在客廳的電視機(jī)能顯示臥室里播放的藍(lán)光播放機(jī)的內(nèi)容，廚房的電視機(jī)能顯示在家庭辦公的PC 上的內(nèi)容，游戲娛樂(lè)可以在地下室投影儀上進(jìn)行，而無(wú)需將游戲機(jī)從孩子們的臥室移動(dòng)到地下室，可以將智能手機(jī)中接收到的視頻和游戲顯示在家庭任何電視機(jī)上。

2、Wi-Di （WirelessDisplay ）是Intel 公司推出的基于802.11n WiFi技術(shù)的無(wú)線高清技術(shù)，筆記本電腦端無(wú)需增加任何特別硬件，只要用一臺(tái)專用接收器連接電視，即可將筆記本的顯示內(nèi)容無(wú)線發(fā)送到電視上。目前第一代的WiDi 可以支持720P 高清在線視頻傳輸與播放，與筆記本顯示屏之間為復(fù)制關(guān)系，支持WPS/WPA2加密。

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Wi-Di 是Intel 獨(dú)有的應(yīng)用技術(shù)，目前，Intel 已經(jīng)向一些電腦廠商和無(wú)線路由器廠商進(jìn)行開(kāi)放，陸續(xù)的可以看到裝備這種應(yīng)用技術(shù)的筆記本和電視無(wú)線適配器在市場(chǎng)上銷售。而隨著技術(shù)的發(fā)展，下一代Wi-Di 將支持更高分辨率的視頻傳輸，同時(shí)計(jì)劃將這項(xiàng)技術(shù)推廣到移動(dòng)設(shè)備，如智能手機(jī)、平板電腦等。Wi-Di 目前的版本還無(wú)法做到互動(dòng)，更適合單向傳播。

3、WirelessHD ：2006年12月份，LG 、松下、NEC 、三星電子、索尼、東芝等消費(fèi)電子領(lǐng)域的六大廠商共同成立了WirelessHD 工作組，旨在開(kāi)發(fā)一種可替代HDMI 的無(wú)線數(shù)字高清傳輸技術(shù)，讓各種高清設(shè)備如電視、DVD 、機(jī)頂盒、錄像機(jī)、游戲機(jī)等實(shí)現(xiàn)高清信號(hào)的無(wú)線傳輸，這種無(wú)線傳輸技術(shù)被稱為

“WirelessHD”。 隨后，Intel 和SiBeam 兩家公司加入WirelessHD 工作組并成為核心開(kāi)發(fā)成員，2008年1月30日，WirelessHD 1.0規(guī)范按期發(fā)布。WirelessHD 選擇類似WiFi 的傳統(tǒng)無(wú)線傳輸方案，只不過(guò)采用的是60GHz 頻率的毫米波作為信號(hào)載波。60GHz 頻帶擁有高達(dá)7GHz 的帶寬(802.11g只有44MHz 帶寬) ，理論上說(shuō)它可以實(shí)現(xiàn)高達(dá)5Gbps 的傳輸速率，傳輸延遲在5到15毫秒之間。

但WirelessHD 在性能上并非完美無(wú)缺，雖然它的帶寬足夠高，但傳輸距離卻非常短，最大傳輸范圍只有10米，且無(wú)法穿透墻壁等障礙物，這就決定了WirelessHD 只能在客廳內(nèi)或房間內(nèi)使用，而無(wú)法作為整個(gè)家庭聯(lián)網(wǎng)的候選技術(shù)。不過(guò)，WirelessHD 技術(shù)可以通過(guò)橋接的方式與現(xiàn)有的802.11n 等無(wú)線網(wǎng)絡(luò)連接，從而實(shí)現(xiàn)較廣的覆蓋范圍，但802.11n 的300Mbps 帶寬顯然無(wú)法滿足要求，比較合適的選擇就是通過(guò)多個(gè)信號(hào)中繼器、實(shí)現(xiàn)整個(gè)家庭范圍的信號(hào)覆蓋。對(duì)于這一點(diǎn)，WirelessHD 1.0標(biāo)準(zhǔn)尚未做出明確的規(guī)定。

4、WiGig （Wireless Gigabit ，無(wú)線千兆比特）是一種更快的短距離無(wú)線技術(shù)，可用于在家中快速傳輸大型文件。WiGig 技術(shù)會(huì)比Wi-Fi 技術(shù)快10倍，且無(wú)需難看的網(wǎng)線就可以將高清視頻由電腦和機(jī)頂盒傳輸?shù)诫娨暀C(jī)上。

WiGig 不是WirelessHD （無(wú)線高清）等技術(shù)的直接競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，它擁有更廣泛的用途，其目標(biāo)不僅是連接電視機(jī)，還包括手機(jī)、攝像機(jī)和個(gè)人電腦。WiGig 和WirelessHD 都使用60GHz 的頻段，這一基本尚未使用的頻段可以在近距離內(nèi)實(shí) 4

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現(xiàn)極高的傳輸速率。WiGig 可以達(dá)到每秒6Gbps 的傳輸速率，差不多能在15秒內(nèi)傳輸一部DVD 的內(nèi)容。從技術(shù)上來(lái)說(shuō)，WiGig 1.0標(biāo)準(zhǔn)融合了WirelessHD 和傳統(tǒng)Wi-Fi 技術(shù)的各項(xiàng)優(yōu)點(diǎn)。

（二）、AMIMON 公司的WHDI 的技術(shù)要點(diǎn)

WHDI 技術(shù)的核心是對(duì)信源信道聯(lián)合編碼（JSCC ）技術(shù)的應(yīng)用，正是JSCC 使得在無(wú)線局域網(wǎng)（WLAN ）使用的20MHz 或40MHz 這樣有限的帶寬內(nèi)傳輸未經(jīng)壓縮的高清視頻信號(hào)成為可能。這樣，有限的頻率資源就會(huì)得到最佳的平衡使用。JSCC 編碼技術(shù)方面的研究已經(jīng)很久了，趨于成熟。正是由于在WHDI 這樣專用的通訊系統(tǒng)中，由于不受傳統(tǒng)數(shù)據(jù)通訊的協(xié)議分層和兼容性的限制，才使得其應(yīng)用JSCC 成為可能。通常的視頻壓縮技術(shù)主要針對(duì)視頻存儲(chǔ)及播放等不介意延遲的應(yīng)用場(chǎng)景，而WHDI 幾乎零延遲。因此，能夠完全滿足交互式游戲的需求。

WHDI 采用了多天線MIMO(多輸入多輸出) 技術(shù)，也就是通過(guò)采用多個(gè)發(fā)射和接收天線，利用電波的多路徑傳播特性，通過(guò)適當(dāng)?shù)木幋a，達(dá)到在相同頻帶內(nèi)加倍傳輸數(shù)據(jù)的效果，這是WHDI 得以在20MHz 或40MHz 有限的帶寬內(nèi)傳輸幾個(gè)Gbps 的高清視頻信號(hào)成為可能的關(guān)鍵一環(huán)。

總的來(lái)說(shuō)，AMIMON 的WHDI 技術(shù)相對(duì)于其他3種技術(shù)優(yōu)勢(shì)較多，沒(méi)有主要劣勢(shì)。

三、投資主體與投資目標(biāo)公司

（一）投資方——廈門三五互聯(lián)科技股份有限公司（略）

（二）目標(biāo)公司

1、公司概況

AMIMON 公司是2004 年2月成立于美國(guó)特拉華州成立的公司。該公司是一家由風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和戰(zhàn)略伙伴支持的早期企業(yè)，管理團(tuán)隊(duì)由半導(dǎo)體、視頻和調(diào)制解調(diào)器技術(shù)領(lǐng)域首屈一指的專家組成。

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AMIMON 公司的無(wú)線高清接口技術(shù)已經(jīng)在市場(chǎng)上的LG 、索尼、夏普、東芝、飛利浦等品牌的高清電視和其他產(chǎn)品上安裝使用。目標(biāo)公司已售出了50 多萬(wàn)件芯片集，目標(biāo)公司旨在用更先進(jìn)的技術(shù)和為客戶的解決方案引領(lǐng)市場(chǎng)。

1）、公司結(jié)構(gòu)

AMIMON 公司現(xiàn)擁有三個(gè)全資子公司，包括位于以色列的Amimon, Ltd. （“以色列公司”），位于日本的Amimon JapanKK 和美國(guó)WHDI, LLC。以色列公司實(shí)際在作為公司總部運(yùn)營(yíng)，并在韓國(guó)、中國(guó)大陸和中國(guó)臺(tái)灣設(shè)有辦事處。WHDI, LLC 負(fù)責(zé)無(wú)線高清接口WHDI 的授權(quán)和WHDI 標(biāo)準(zhǔn)的推廣，是WHDI 聯(lián)盟的辦事機(jī)構(gòu)。

2）、WHDI 聯(lián)盟成員構(gòu)成

WHDI 聯(lián)盟是由 AMIMON、日立、LG 電子、摩托羅拉、三星、夏普、 索尼等公司共同創(chuàng)建的，旨在為整個(gè)家庭都能通用的無(wú)線高清視頻、音頻和控制連接創(chuàng)造一個(gè)新的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，是WHDI 標(biāo)準(zhǔn)的重要市場(chǎng)推廣機(jī)構(gòu)。

3）、公司管理層

AMIMON 雖然是一家在美國(guó)注冊(cè)的公司，但其主要運(yùn)營(yíng)和科研地在以色列，而且絕大部分高管也在以色列，并同時(shí)擔(dān)任以色列公司的高管。具體如下：

尤阿夫 . 尼桑-科恩博士 董事長(zhǎng)兼 CEO

尤阿夫尼桑-科恩博士在半導(dǎo)體行業(yè)中的二十年職業(yè)生涯覆蓋了在研究、技術(shù)開(kāi)發(fā)和企業(yè)管理方面廣泛的的活動(dòng)。尼桑-科恩博士曾是陶爾半導(dǎo)體公司的CEO ，他帶領(lǐng)公司取得了先進(jìn)而特殊的技術(shù)，并打造了一家價(jià)值15 億美元的公司?？贫鞑┦吭谙２畞?lái)大學(xué)獲得應(yīng)用物理的博士學(xué)位。

梅爾 . 費(fèi)德?tīng)柦淌趧?chuàng)始人，首席科學(xué)家

梅爾 . 費(fèi)德?tīng)柺翘乩S夫大學(xué)機(jī)電工程系的教授。他在信號(hào)處理與信息理論方面是國(guó)際公認(rèn)的權(quán)威，已經(jīng)發(fā)表了100 多篇主要研究數(shù)據(jù)壓縮和通訊的期刊和會(huì)議論文。在他的學(xué)術(shù)生涯中，費(fèi)德?tīng)柦淌谝矠槎嗉腋呖萍脊咎峁┳稍兎?6

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務(wù)，包括向英特爾就MMX 體系的有效多媒體算法提供咨詢。費(fèi)德?tīng)柦淌趽碛新槭±砉W(xué)院的科學(xué)博士學(xué)位。

諾姆 . 格瑞創(chuàng)始人，市場(chǎng)和商務(wù)發(fā)展副總裁

諾姆 . 格瑞在通訊技術(shù)領(lǐng)域有 12 年的職業(yè)生涯，擔(dān)任過(guò)不同的營(yíng)銷，業(yè)務(wù)發(fā)展和技術(shù)職位，此后他和其他創(chuàng)始人共同創(chuàng)立了目標(biāo)公司。他在斯坦福大學(xué)商學(xué)院研究生院獲得M.B.A ，在特拉維夫大學(xué)獲得了電氣工程的科學(xué)士和科學(xué)碩士學(xué)位。

茲維 . 瑞茲尼克， 創(chuàng)始人， 首席技術(shù)官

瑞茲尼克在獲得了特拉維夫大學(xué)信息理論領(lǐng)域的電氣工程博士學(xué)位后，共同創(chuàng)立了目標(biāo)公司。一直到 2001 年，瑞茲尼克博士在德州儀器擔(dān)任電纜寬帶通信 (TI CBC) 部門的設(shè)計(jì)經(jīng)理，管理一支有45個(gè)工程師的團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)算法開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì) RTL 和電纜調(diào)制解調(diào)器 ICs 的物理設(shè)計(jì)。雷茲尼克博士是20 項(xiàng)在數(shù)字通信和視頻壓縮領(lǐng)域注冊(cè)的和正待批準(zhǔn)的專利的發(fā)明人和共同發(fā)明人。

伊薩娜 . 羅德尼茨, 財(cái)務(wù)副總裁

羅德尼茨女士在2006 年 9 月加入目標(biāo)公司擔(dān)任財(cái)務(wù)副總裁，她在管理和業(yè)務(wù)操作方面擁有超過(guò) 15 年的經(jīng)驗(yàn)。她擁有一個(gè)在以色利技術(shù)學(xué)院的工業(yè)工程科學(xué)學(xué)士學(xué)位和特拉維夫大學(xué)管理學(xué)院的行政MBA 學(xué)位。

3、主要財(cái)務(wù)指標(biāo)

2010年財(cái)務(wù)報(bào)告已經(jīng)由安永的以色列會(huì)計(jì)事務(wù)所完成公司，2010年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：

資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)

單位：百萬(wàn)美元

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利潤(rùn)表數(shù)據(jù)：

單位：百萬(wàn)美元

第二節(jié) 投資方案

一、投資總額及股份種類及比例

美金 500萬(wàn)元，投資后將擁有目標(biāo)公司1558.739萬(wàn)股的D1系列優(yōu)先股，占目標(biāo)公司約 7％股權(quán)。

二、資金來(lái)源

自籌資金

三、價(jià)款支付

在協(xié)議生效且經(jīng)外管部門批準(zhǔn)后支付，力爭(zhēng)在2011年6月9日前完成交割

第三節(jié) 項(xiàng)目實(shí)施的必要性與可行性

一、項(xiàng)目實(shí)施的必要性

1、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是互聯(lián)網(wǎng)未來(lái)的發(fā)展方向，而隨著智能手機(jī)價(jià)格及數(shù)據(jù)流量資費(fèi)的下降，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)始進(jìn)入高速增長(zhǎng)階段。為了擴(kuò)大公司規(guī)模，保持企業(yè) 8

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持續(xù)快速增長(zhǎng)，三五互聯(lián)進(jìn)入移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，以通過(guò)在自主終端產(chǎn)品上植入三五互聯(lián)的企業(yè)郵局、智能建站、OA 、CRM 等企業(yè)應(yīng)用類產(chǎn)品，從而達(dá)到持續(xù)引領(lǐng)國(guó)內(nèi)SaaS 市場(chǎng)的目的是具有重大戰(zhàn)略意義的。

2、當(dāng)下移動(dòng)終端產(chǎn)品的同質(zhì)化比較嚴(yán)重，如何能從眾多移動(dòng)終端產(chǎn)品中成功脫穎而出是擺在每個(gè)廠家面前的共同課題，而通過(guò)投資目標(biāo)公司優(yōu)先以優(yōu)惠條件使用其技術(shù)和產(chǎn)品，從而利用其在無(wú)線高清傳輸技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)為用戶提供區(qū)別于其他廠商的產(chǎn)品，以此來(lái)確保三五互聯(lián)的移動(dòng)終端產(chǎn)品在無(wú)線高清傳輸上的領(lǐng)先地位是完全必要的。

二、項(xiàng)目實(shí)施的可行性

1、智能手機(jī)出貨量的迅猛增長(zhǎng)為手機(jī)端無(wú)線高清傳輸?shù)氖袌?chǎng)需求提供了巨大的空間。據(jù)IDC 的最新統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，2010年第四季度全球智能手機(jī)出貨量為1.009億部，相比去年同期的5390萬(wàn)部猛增了87.2％；而2010年四季度全球PC 出貨量為9210萬(wàn)臺(tái)，這意味著去年四季度智能手機(jī)出貨量首度超過(guò)了PC 的出貨量。2010年，全球智能手機(jī)出貨量為3.026億臺(tái)，比09年的1.735億臺(tái)增長(zhǎng)74.4。

2、三五互聯(lián)通過(guò)多年來(lái)在主營(yíng)業(yè)務(wù)上的耕耘，資金狀況良好，具備對(duì)目標(biāo)公司的投資能力。而且其對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的深刻了解，也有助于目標(biāo)公司在中國(guó)市場(chǎng)的開(kāi)拓，從而提升其收入。

第四節(jié) 目標(biāo)公司估值

Amimon 公司在本輪融資中，D1系列的優(yōu)先股發(fā)行價(jià)格為每股32美分。公司聘請(qǐng)美國(guó)博碩投資顧問(wèn)公司（以下簡(jiǎn)稱“博碩投資”）作為本次投資項(xiàng)目的財(cái)務(wù)顧問(wèn)，博碩投資對(duì)Amimon 公司的股權(quán)情況進(jìn)行了估值。博碩投資認(rèn)為：Amimon 公司的首次盈利將出現(xiàn)在2013年。2013年銷售收入預(yù)期的范圍從較低的5000 9